Ⅰ 中小企業融資途徑和對策的外文文獻及翻譯各兩篇
企業融資按照期限來劃分，可分為短期融資和長期融資。企業做融資期限決策，即在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權衡時，做何種選擇，主要取決於融資的用途和融資人的風險性偏好。
從資金用途上來看，如果融資是用於企業流動資產，則根據流動資產具有周期快、易於變現、經營中所需補充數額較小及佔用時間短等特點，宜於選擇各種短期融資方式，如商業信用、短期貸款等；如果融資是用於長期投資或購置固定資產，則由於這類用途要求資金數額大、佔用時間長，因而適宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業內部積累、租賃融資、發行債券、股票等。
Ⅱ 急求中小企業融資的參考文獻 一定要著作類的 就是後面帶[D]
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Ⅲ 求一篇 關於 企業融姿問題的 國外文獻 3000字左右就行 國外的期刊什麼的都行 要有作者之類的 在線等
中小企業融資問題研究文獻綜述
國外研究現狀
國外對中小企業融資研究目前主要是從兩個方面進行來進行的：一是從企業自身結構特點出發，從企業資本結構角度來進行，雖然其研究對象以大企業居多，但對中小企業也具有很強的理論意義；二是從中小企業對資本的需求角度。
資本結構理論
所謂資本結構是指企業各種資本的構成和比例關系，是企業融資決策的核心問題。而企業也在致力於尋找最佳資本結構，以期達到企業市場價值最大化。西方資本結構理論也主要是圍繞如何形成最佳資本結構展開的，其發展過程大致分為連個個階段，即早期資本結構理論和現代資本結構理論。
早期的資本結構理論
企業的目標是實現企業市場價值最大化，企業市場價值一般是由權益資本價值和債務資本價值組成，在企業息稅前利潤一定的情況下，總資本成本率最低意味著企業市場價值最大化。於是美國的經濟學家大衛﹒杜蘭特（D.Durand，1952）提出的早期的資本機構理論，他將資本機構理論分為凈收益理論、凈營業收益理論和傳統理論（也稱為折衷理論）。凈收益理論是以權益資本總可以獲取固定不變的收益率且企業總能夠以一個固定利率籌集到全部債務資金為假設前提，該理論認為債務資金總是有利的，當企業負債率達到100%時，就可以滿足債務資本成本和權益資本成本加權平均資本成本最小化，實現企業市場價值最大化。凈營業收益理論是以總資本成本率和負債成本率都是固定不變的為假設前提，該理論認為，無論財務杠桿如何變化，企業加權平均資本成本都是固定的，企業總價值不發生任何變化，企業價值和資本結構不相關，企業不存在最佳資本結構問題。傳統理論也就是折衷理論則是介於凈收益理論和凈營業收益理論之間的資本結構理論，該理論認為，企業的資本成本並不獨立於資本結構以外，企業確實存在一個最佳的資本結構，即在加權平均成本由下降轉為上升的拐點上，並且這個資本結構可以通過財務杠桿的運用來實現。從上面可以看出，這三個理論均不夠成熟，凈收益理論重視財務杠桿效應而忽略了財務風險，凈營業收益理論則過分的誇大了財務風險，折衷理論則忽略了負債比率同權益資本成本之間的關系。
現代資本結構理論
早期的資本結構理論建立在經驗推斷的基礎上，沒有經過科學的數學推導和數據統計支撐，不夠成熟，在實踐中會產生偏差。而以MM定理為代表的現代資本結構理論的出現，則使得資本結構理論的研究向前跨出了一大步。
（1）MM定理。Modigliani&Miller於1956年在計量經濟學年會發表了論文《資本成本、公司財務和投資理論》，後來又發表在《美國經濟評論》上，論文上面所提的理論被稱為MM定理。MM定理的提出被認為是早期的資本結構理論和現代結構理論的分水嶺，也是現代資本結構理論的基石。MM定理在一系列嚴格假設的條件下，例如完善的資本市場，無公司稅和個人所得稅等等，經過一系列嚴格的數學推導，該定理證明，在一定條件下，企業價值與他們所採取的融資方式無關，即無論發行股票還是債券，對企業價值沒有影響。該定理前提假設恨苛刻，與現實情況明顯不符合。
Modigliani&Miller於1963年又發展了他們的理論，放鬆了沒有企業所得稅的假設，修正後的MM定理認為，由於債務融資的免稅特性，負債率越高的企業將使用越多的債務，即債務的「稅盾效應」，企業最佳資本結構即為100%的負債，企業可以通過利用政策來改變其資本結構從而改變市場價值。
Miller（1997）建立了一個包括公司所得稅和個人所得稅在內的模型，分析了負債對企業價值的影響，分析了負債對企業價值的影響，得出了個人所得稅在某種程度上抵消了利息的減稅作用但並不會完全抵消的結論。該結論與Modigliani&Miller提出的修正的MM定理是一致的。但是他們有著相同的缺陷，都將債券融資放在最優先的位置，而忽略了債務的風險和額外的費用增加，與現實經濟不符合。
Ang（1991,1992）對中小企業的稅盾效應進行了研究，他認為，中小企業一般缺乏此類動機，因為，一方面中小企業大多採取獨資和合夥組織形式，公司稅和個人所得稅緊密結合在一起；而另一方面，弱化的有限責任也使得破產成本至少在局部上依附個人，由於盈利性遜於大企業，中小企業較少使用債務融資的稅盾效應（Prttit&singer.1985），而從負債的成本來看，一般認為中小企業面臨著更大的破產可能性，因此比大企業使用較少的債務融資。
（2）靜態權衡理論。MM定理只考慮了債務融資的稅盾效應，而沒有考慮其所帶來的風險和額外費用。本傑明﹒格雷厄姆（1934）在其《有價證券分析》一書中指出，以法律規定的稅率納稅，當財務危機可能性不大時，一個價值最大化的企業將不會有稅盾效應，然而進行實證分析發現，增加負債率，這些企業就會增加7.5%的收入。
1984年，Myers在MM定理的基礎上進一步指出：企業的高負債的增加，使得企業固定費用增加，收益下降，從而企業財務面臨的風險越大，財務風險的增大產生了破產成本和代理成本兩類成本。企業選擇什麼樣的資本結構取決於他要達到的目標，其中包括在負債的收益和成本之間進行取捨，我們稱之為靜態權衡理論。最優的資本結構即為負債的免稅利益和財務風險帶來的成本之間相互平衡的資本融資結構。
1990年，Mackie-mason估計了一個公司優序租賃股份的發行的概率模型，她指出，低邊際稅率的企業（比如具有遞延稅收損失的公司），與那些面對固定稅率的更具有盈利性的公司相比更傾向於發行股份，Mackie-mason的結果與權衡理論相一致，因為它說明了賦稅企業偏好負債。
（3）優序融資理論。1984年，Myers&Mujluf在其名篇《vestorsDoNotHave》中，根據信號傳遞的原理推出了他們的優序融資假說。其假設條件是：除信息不對稱外，金融市場是完全的。其認為，公司偏好於內部融資，如果需要外部融資，公司將首先發行最安全的證券，也就是說，先債務後權益。如果公司內部產生的現金流超過其投資需求，多餘現金將用於償還債務而不是回購股票。隨著外部融資需求的增加，公司的融資工具選擇順序將是：從安全的幅務到有風險的債務，比如從有抵押的高級債務到可轉換債券或優先股，股權融資是最後的選擇。
1989年Baskin以交易成本、個人所得稅和控制權的研究角度對優序融資理論作出了解釋,指出由於留存收益提供的內部資金不必承擔發行成本,也避免了個人所得稅,因此內部資金要優於外部資金。與權益性資金相比較,負債融資由於具有節稅效應,發行成本低,又不會稀釋公司的控制權,所以對外融資來說負債融資又優於權益性融資。
（4）信號理論。最早將信號引入經濟學中的是MichaelSpence，他認為盡管市場中存在著信息不對稱現象，但是潛在的交易收益依然可以實現。
Ross（1977）從信息傳遞的角度分析，最早將非對稱信息引入MM理論模型，分別假設公司的未來收益服從連續型和離散型的分布。假定經理人了解投資收益的分布函數，而投資人不了解，建立了融資結構的信號傳遞模型。企業經理人對融資方式的選擇向投資者傳遞了信號。一般來說破產的概率是和公司的質量負相關而與負債水平正相關。破產將給經理人帶來損失。因而經理人不會盲目增加負債，在低質量的公司無法通過更多的債權融資來模仿高質量公司的情況下。外部投資者把較高的負債水平作為高質量的一個信號。所以，投資者將企業發行股票融資理解為企業資產質量的惡化，而債務融資則是一種企業資產運作良好的信號，負債率上升表明經營者對企業未來收益有較高的期望，傳遞了經營者對企業的信心，進而使投資者對企業也充滿信心，進而使企業市場價值隨之增大。
（5）代理理論。代理理論是指企業內部和外部投資者之間潛的沖突決定著最優的資本結構，即企業要在代理成本和其他融資成本之間進行取捨。
1976年Jensen&Meckling開創了代理成本理論，即代理理論、企業理論和財產所有權理論來系統地分析和解釋信息不對稱下的企業融資結構問題的學說，Jensen&Meckling把代理關系解釋為委託人授予代理人某些決策權而同時又要求代理人為其提供利益的服務關系。例如公司中所有權與控制權分離而引起的資本所有者與經營者的關系就屬於代理關系。由於經營者不是企業的完全所有者（存在外部股權），經營者的工作努力使他承擔了全部成本卻只能獲取部分收益。而當他在職消費時，他卻得到了全部的收益卻只需承擔部分成本。如果委託人和代理人都追求利益最大化，那麼代理人就不會總是根據委託人的利益來採取行動的。也就是說經營者將不會努力工作，卻熱衷於在職消費，這將導致企業的價值小於管理者為企業完全所有者時的價值，這個差額就是外部股權的代理成本，簡稱股權代理成本。在投資總量和個人財產給定的情況下，增加債務融資的比例將會增加經營者的股權比例，進而降低外部股權的代理成本。但債務融資又會引起另一種代理成本。因為作為剩餘索取者，經營者將更傾向於從事高風險項目。如果成功的話，經營者可以從中獲取成功的收益；而一旦失敗，他便藉助有限責任制度將失敗的損失推給債權人。經營者的這種行為給企業帶來的損失就是債權融資帶來的代理成本，即債權代理成本。在對股權代理成本和債權代理成本進行分析的基礎之上，Jensen&Meckling認為，均衡的企業所有權結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系來決定的，當兩種融資方式的邊際代理成本相等的時候，使得總的代理成本達到最小，進而企業便可以實現最佳資本結構。
（6）控制權理論。控制權理論主要是從企業經營者對控制權本身的偏好角度探討了資本結構問題，主要反映了企業通過對資本結構中負債和股權結構的選擇而對公司治理結構效率的影響程度。該理論認為，企業融資結構在決定企業收入分配的同時，也決定了企業控制權的分配。也就是說，公司治理結構的有效性在很大程度上是取決於企業融資結構的。
Harris&Raviv，主要探討Jensen&Meckling所提出的所有者與經營者之間利益沖突所引發的代理成本問題，他們分別用靜態和動態兩個模型說明了經營者在通常情況下是不會從所有者的利益最大化出發的，因而有必要對經營者進行監督，他們認為債務融資有利於強化公司治理結構中的監督和約束機制。
Aghion&Bolton於1992年將不完全契約理論引入到融資結構的分析框架，並對債務契約和資本結構之間的關系展開研究。他們認為，在多次博弈的過程中，當出現不容易得到的收益信息時，將控制權轉移給債權人是最優的。
Davidsson（1989）在對瑞典中小企業所有者、管理者樣本進行分析得出了中小企業增長最重要的是「預期金融回報」和「獨立性的增長」。當中小企業擴張與獨立發展發生矛盾時，所有者會保持企業的獨立性為重。可見控制權在中小企業融資中是很重要的因素。
中小企業對資本的需求角度
國外從中小企業對資本的需求角度，對中小企業融資問題所作的研究很多，大概主要有以下兩個方面：一是微觀層面上，企業自身成長周期對資本的需求，以及企業所面臨的融資困境角度；二是宏觀經濟層面，貨幣政策，銀行業合並以及結構化調整等。
1.微觀層面
（1）企業金融成長周期理論。資本結構理論主要是指企業融資結構問題，並沒有考慮到企業不同發展階段所不同的融資特點，也沒有動態的研究企業融資方式的選擇對資本結構安排有什麼影響。企業金融成長周期理論彌補了這方面不足。
Weston&Brigham（1970）根據企業在不同成長階段融資來源的變化提出了企業金融成長周期理論，並將企業的成長周期分為初期、成熟期和衰退期三個階段。Weston&Brigham對該理論進行了擴展，將企業的金融成長周期分為六個階段，即創立期、成長階段Ⅰ、成長階段Ⅱ、成長階段Ⅲ、成熟期和衰退期，並根據企業的資本結構、銷售額和利潤等顯性特徵說明了企業在不同發展階段的融資來源情況，從長期和動態的角度較好地解釋了企業融資結構變化的規律（見下表）
Berger&Udell（1998對Weston&Brigham的企業金融成長周期理論進行了修正，即將信息約束、企業規模和資金需求等作為影響企業融資結構的基本因素並引入到他們所構建的企業融資模型中，通過分析得出以下結論：在企業成長的不同階段，隨著信息約束、企業規模和資金需求等約束條件的變化，企業的融資結構也會發生相應的變化。在企業生命周期的不同階段，需要進行不同的融資安排。
（2）企業融資困境方面
早在20世紀30年代初，英國議員Macmillan在向英國國會提供的關於中小企業問題的調查報告中就指出，中小企業融資面臨著「金融缺口」，即著名的「麥克米倫缺口」。Macmillan發現，中小企業的長期資本供給存在短缺，這種短缺尤其明顯地發生在那些單靠初始出資人的資金已經不敷運用，但規模又尚未達到足以在公開市場上融資的企業身上。「麥克米倫缺口」產生的主要原因是市場的失靈，即市場的力量無法使資金向中小企業流動。在市場經濟條件下，金融機構也要追求自身利益的最大化，當中小企業無力從金融市場獲得直接融資時，只有從銀行獲得間接融資。和大企業相比，中小企業融資渠道狹窄，所以銀行貸款成為中小企業獲得資金的唯一途徑。這就使得銀行具有相對的借貸優勢。
1981年Stiglitz&Weiss發表了《不完全信息市場中的信貸配給》之後，信息不對稱被公認為是造成中小企業融資困難的主要原因。Stiglitz認為，信貸配給源於信貸市場存在信息不對稱，並由此導致了信貸合約中的道德風險問題。此問題的發生是基於商業銀行不具備監督借款者的能力、借款人與貸款人利益不一致性以及他們之間事前的信息不對稱這三個主要因素。
Bester(1982)引入了貸款抵押甄別機制，提出了低風險的企業承諾較高的抵押水平而享受較低的貸款利率，而高風險企業則相反，以此緩解信息不對稱帶來的不利影響。Strahan、Weston（1996）提出了匹配理論，即銀行對中小企業的貸款與銀行的規模成較強的負相關性。
Berger&Udell(1998)發現，解決信息不對稱的問題，成為中小企業融資過程中的關鍵。而關系型借貸被視為銀行和企業雙方在關系導向下達成的一種合意合約。如果借、貸者之間保持一種長期的關系，則有利於貸款人獲得借款者的相關信息。如：借款者在貸款期限內生產經營狀況，其產品市場佔有率變化情況，借款者的還款的意願及能力，是否需要抵押品以及是否需要簽訂有其他附加條件的合約等。
Uzzi&Gillespie（1999）認為，與中小企業貸款直接關聯的貸款員，可能較其他人掌握更多的關於中小企業的權威信息。這些貸款員與中小企業主和其雇員保持著長期的關系，了解企業在當地的運行情況和企業的市場份額，甚至該貸款員就生活在當地的社區中。因此對中小企業及其所有者的財務狀況非常了解，對其當前及未來的績效有著比較准確的認識。
2.宏觀層面
（1）銀行業合並及結構調整對中小企業融資影響
一般認為，銀行業合並後形成的金融機構不僅規模會增大，組織結構會更復雜，行為方式也會發生變化，而這些變化通常不利於關系型貸款的開展。
Strahan(1998)認為小銀行合並之初，多樣化使得合並後的銀行抗風險能力增強，從而能夠向中小企業提供更多的貸款，但隨著規模的進一步擴大，銀行開始有能力向大企業提供貸款，並且內部管理也越來越復雜，所以銀行對中小企業的貸款比率就會下降;相反，小銀行被大銀行兼並時，新成立的銀行則會減少對中小企業的貸款;同樣，當大銀行之間發生兼並時，對中小企業的貸款也會減少。
Peek&Rosongren發現大銀行對小銀行的合並或大銀行之間的合並傾向於減少對中小企業的貸款。Berger進一步指出銀行業並購對中小企業貸款存在4種潛在效應：靜態效應、重組效應、直接效應和外部效應。
Sharpe認為，市場力量使銀行能夠加強它與小企業的隱性長期合約關系，小企業從長遠打算，會傾向於和銀行保持長期關系。因為企業轉換「基礎」銀行的沉澱成本相對較高，所以當銀行與企業保持較長時期的關系後，銀行就有可能使企業支付高於完全競爭時期的利率水平，使以前吸引小企業的短期低利率補貼部分得到補償。Peterson和Rajan的研究發現，當銀行的市場力量增加時，信用級別相對較低的小企業也有可能獲得貸款支持。
（2）宏觀經濟政策對中小企業的影響
貨幣政策主要有兩個傳導渠道：貨幣渠道和信貸渠道。貨幣渠道指貨幣政策通過改變利率，進而影響經濟部門的真實支出。信貸渠道則又分兩種，一種為銀行貸款渠道，另一種為資產負債表渠道。銀行貸款渠道是指，貨幣緊縮伴隨著銀行儲備的減少，進而導致貸款供給的減少。。資產負債表渠道是指，貨幣緊縮通過提高利率損害到企業抵押品的價值，降低企業信用等級，進而削弱了企業獲取貸款的能力。因此貨幣政策改變對中小企業的影響沖擊更大。
Gertler和Gilchrist在對製造業小企業的經驗研究中發現，小型製造業企業不僅直接對利率反應敏感，而且還深受經濟周期的間接影響，因此，貨幣緊縮對小企業的影響要遠大於對大企業的影響。
Taylor指出，金融自由化不會導致資金供給總量的增加，因為利率提高只會使得資金供給從非正規部門轉向正規部門，總的借款額不會出現凈的增加。Steel認為，由於較高的交易成本和風險、抵押品的缺乏以及歷史淵源等，使得小企業在獲取正規部門的貸款時仍將面臨著諸多的限制。如果放開金融管制，金融自由化將會使得中小企業的融資環境更加惡劣。
國內研究現狀
目前國內學術界關於中小企業融資問題的研究主要從三個方面進行研究：第一，關於國內中小企業融資渠道方式的選擇及相關實證研究；第二，關於國內中小企業融資所面臨困境原因以及相應對策的研究；第三、國際上中小企業融資在操作層面上經驗介紹以及比較研究。
1、賀力平（1999）認為，妨礙我國銀行機構擴大對中小企業信貸支持的主要因素是銀行機構缺乏企業客戶風險方面的足夠信息，從而不能做出適用的風險評級並提供相應的信貸服務，指出可以通過發展非國有金融機構和轉變國有金融機構的經營方式來解決貸款者與中小企業借款者之間的信息不對稱問題.
2、周業安實證分析了我國金融抑制政策對企業融資能力的影響，分析表明：信貸市場的利率管制、價格和數量歧視導致了企業的過度負債、逆向選擇、尋租等現象，浪費了信貸資源；資本市場的行政管制則增加了企業的直接融資成本。
3、樊綱研究員(1999)認為，銀行對中小企業的惜貸原因主要是政府一直沒有採取發展非國有銀行的政策所致。所以作者提出要積極地發展非國有銀行。同時為避免人們的『市場選擇』扭曲，提出對非國有銀行的存款人提供與國家銀行同等的社會擔保。
4、張傑認為，民營經濟的金融困境源於國有金融體制對國有企業的金融支持和國有企業對這種支持的剛性依賴，以及由此形成的信貸資本化。他認為，解除民營經濟金融困境的根本出路在於營造內生性金融制度成長的外部環境。
5、陳曉紅教授(2000)指出：由於大部分的中小企業自身素質差、財力物力有限、設備落後陳舊及生產的都是屬於賣方市場的終端產品，而非生產與大企業相配套的中間產品和服務，經營效益隨著買方市場的形成和競爭的加劇而變得較差。基於風險和利潤的考慮，國有商業銀行信貸資金大量向大企業集團傾斜，使中小企業信貸資金嚴重不足，為解決這種資金關系的不協調，作者認為應從三個方面解決中小企業的融資問題:第一重構商業銀行與中小企業的關系，建立中小企業的主辦銀行制；第二建立政策性中小銀行；第三大力發展非國有商業性中小銀行。
6、魏開文博士(2000)認為，我國市場型的銀行和中小企業關系的模式應該是一種契約型的主辦銀行關系。這種關系模式是建立在市場經濟基礎上的，用市場經濟的一般規則來規范銀行和中小企業的行為，並體現契約型的信用關系。
7、林毅夫（2001）、李永軍從我國勞動力豐富、資本稀缺的要素稟賦出發，認為我國中小企業進行直接融資的成本較高，企業規模的限制決定了採取編制公開財務報表上市要承擔巨大的信息成本；而在間接融資中，大企業在經營活動的透明性、抵押及貸款規模效應等方面原因，大型金融機構更偏好對大企業的貸款。而與大型金融機構所不同的是，中小金融機構比較願意為中小企業貸款，而從企業的技術類型看，中小企業以勞動密集型為主，解決中小企業融資困難唯一的方法是大力發展中小金融機構。
8、白欽先、薛譽華（2001）指出我國由於長期實行趕超戰略，強調規模經濟的觀點占據了政策層的主導地位，忽視了中小企業在經濟發展中的比較優勢，認識上的差距導致長期
以來中小企業融資難的問題沒有得到較好的解決。
9、楊思群教授(2002)在對國外中小企業與銀行關系的研究基礎上，認為我國中小企業和銀行之間存在「惜貸」、信貸的可歧視性、非長期關系、支付體系及中小金融機構等問題。提出我國銀行和企業間問題的緩解思路是：銀行「惜貸」一方面是反映中小企業素質及信用程度低的問題，另一方面反映了銀行在信貸文化、重視資產的安全性方面有了積極的變化，所以「惜貸」只能是作為短期的特殊環境下採取的臨時措施，而從長期看，為保障信貸資產的安全穩定運行，銀行必須提高信息的分析能力和信貸擔保技術;對於中小企業和銀行之間的非長期關繫上，建立中小企業的主辦銀行制;在支付體繫上，中小企業存在「多頭開戶」現象，這不利於銀行對中小企業的運營情況和信用狀況的了解，所以要減少這種現象並提高銀行小額支付體系的效率;在中小金融機構上，片面強調國有化和國有控股，使中小金融機構存在著公司治理結構不良、預算約束不強等體制方面的弊端，為克服這一弊端，需按市場化的准則設立和監管中小企業，同時鼓勵中小金融機構在整和過程中進行市場化的兼並和重組。
10、張捷教授(2003)通過銀行組織結構與中小企業的關系型借貸特點來說明中小銀行對中小企業融資的特殊性意義。關系性貸款的基本前提是銀行和企業之間必須保持長期、緊密相對封閉的交易關系，即企業固定地與數量極少的(通常一到兩家)銀行打交道。由於關系型貸款不拘泥於企業能否提供合格的財務信息和抵押品，因而最適合資產抵押品較少的中小企業。也就是說，中小銀行在收集和處理公開硬信息(如企業財務數據、信用編碼等)處於劣勢，但由於其地域性特點，它們通過與中小企業保持長期密切的近距離接觸而獲得各種非公開的關聯信息，具有向信息不透明的中小企業發放關系型貸款優勢。由於軟信息傳遞存在成本問題，會在銀行內部產生代理問題。與大銀行相比，小銀行科層結構簡單，代理鏈條短，代理成本也相應地就低。
理論研究不足及以後研究方向
雖然說企業融資理論經過多年的發展已經相對較為成熟，但是，中小企業融資需求理論在很多問題上尚未達成一致的意見，各種實證檢驗也經常會得出完全不同的結果。這充分說明小企業的多樣性和復雜性使其融資需求理論還遠不夠完善，還有相當多的問題和爭論有待於進一步地解釋。尤其在我國，中小企業融資無論是在理論研究還是在實際運作方面，都還處於起步階段，我國經濟形勢復雜，今年以來溫州，鄂爾多斯相繼發生的高利貸崩盤現象，充分的體現了中小企業融資困難的問題，值得我們深思。
對於中小企業融資發展方向，應該是多學科交叉，例如將博弈論以及行為經濟學加入到中小企業融資問題研究中去，可能會有一定程度的突破。
Ⅳ 急求關於中小企業融資的外文參考文獻
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Ⅳ 【求助】求關於銀行對中小企業貸款風險方面的外文文獻原文及譯文
去擺渡上查查啊
商業銀行對中小企業貸款的風險與防範
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http://finance.sina.com.cn 2004年09月27日 11:36 中國經濟時報
-張禮慶 黃平
目前，我國中小企業在國民經濟發展中的作用和地位問題，越來越受到各方面的關注。由於中小企業的經營記錄不夠完全，財務信息可信度低，抵押物不足，經營風險大，因此，在有大企業進行選擇的情況下，金融機構普遍不願意對中小企業融資，無論是國內還是國外，中小企業融資難的現象都普遍存在。
一、對中小企業融資規律的認識
中小企業的融資需求，有其內在的規律，設計融資制度，必須對此做出深入的研究。
1、中小企業的融資需求動機
從宏觀看，中小企業的融資需求決定於業主選擇的分工狀態，通過融資制度，使更多的產業組織測試成為可能。在這方面，中小企業的融資需求主要分為兩類：一是創業需求，這是一種投資需求。其動機在於以勞動力市場的交易費用代替交易費用，然後得到成本節約的利益；二是發展融資的需求，這既包含交易動機，也包含投資動機。在發展的過程中，自有資金比例的下降，財務杠桿的上升，意味著用自有資金承擔的風險相對降低，也意味著風險向社會的轉移。從微觀看，中小企業的融資需求取決於資本結構，在中小企業發展的不同階段，以及不同治理結構、不同業主的中小企業，融資需求特徵不一致，融資方式、融資總量的選擇也不同。
2、中小企業的融資方式選擇
不同組織結構的中小企業，融資方式選擇的傾向性會有所差異，如非公司制企業通常選擇間接融資，而合夥企業通常不會融資。所有制不同，也會對中小企業融資方式的選擇產生影響，如國有中小企業通常依賴國有銀行的融資，民營企業則較多的依賴於民間金融進行直接融資。
3、中小企業融資難點
從直接融資看，中小企業的融資難點在於信息不對稱。由於直接融資方式要求資金的使用者通過信息批露及公正的會計、審計等第三者監督的方式來提高經營狀況的透明度。信息不透明的程度越高，資金提供者要求的在讓渡資金時所要求的風險補償就越高。中小企業的信用記錄缺乏，財務信息也可能不可靠，因而，在直接融資中，中小企業必須支付遠遠高於大企業的資金成本，這是中小企業難以通過上市公開募集資金的主要原因。
從間接融資看，站在銀行角度考慮，中小企業的融資難點主要有以下幾點：(1)中小企業數量多、類別復雜、單個貸款規模小，造成銀行經營成本增加；(2)由於中小企業擔保難，資信不夠，抵押品種少，經營中抗風險能力弱，致使銀行在風險機制約束下不願涉足；(3)中小企業融資需求頻率高，時間短，增加了銀行的流動性管理困難；(4)中小企業為便於競爭不願公開太多的內部信息，造成銀行信用調查難，因而銀行往往將中小企業拒之門外。
4、中小企業融資風險的控制
對中小企業融資，一方面，由於抵押物和擔保品不足，融資風險本身較高；另一方面，逆向選擇加大了中小企業的融資風險。因此，對中小企業的融資風險要有深入的認識。
從風險控制看，中小企業融資風險可以分為道德風險和非道德風險。所謂道德風險，指中小企業利用自己的信息優勢損害投資者利益，從而導致的投資風險。所謂非道德風險，就是中小企業在經營活動中形成的風險，不同的中小企業經營目標取向和管理者才能有差異，風險收益也不會一樣。非道德風險是可以預測的，也是可以通過融資制度的設計去分散並控制的。
從銀行角度看，中小企業的道德風險較一般的大企業高，原因在於其貸款抵押物不足。其實，這只是由於符合銀行偏好的抵押物不足。除了資產，中小企業還有很多替代擔保品，如自有資本比率，企業自有資本比率越高，則其自身承擔的風險就越高，對項目風險控制就越嚴格。
二、中小企業間接融資風險的解決辦法
當前我國中小企業的狀況，主要有以下幾個特點：一是大部分企業沒有真正建立起現代企業制度，體制不順，機制不活，有的企業雖然進行了體制改革，但是名不符實；二是管理不規范，相當部分企業法人和管理人員素質有待提高。一些企業管理混亂，財務不實，報表失真，甚至依據不同的需要，隨心所欲地編制或提供種種虛假報表；三是整體經濟效益差，抗風險能力弱。主要是企業虧損面廣，有的虧損額大，同時，企業的資本金少，固定資產規模小，可供貸款擔保抵押的有效資產不足；四是資信狀況差，一方面企業信用等級普遍不高，可供銀行選擇的優良客戶不多，另一方面，部分企業信用意識淡薄，重貸輕還，隨意拖欠貸款本息，有的甚至惡意逃債、賴債、廢債，損壞了中小企業的形象，降低了中小企業的信用度。
在這種情況下，金融中介機構在發放貸款時必須控制風險，加強風險管理和流動性管理。
1、風險管理
⑴控制融資額度，不以融資需求為唯一標准。
中小企業間接融資的增加，意味著中小企業的經營風險向間接融資體系的轉移。因而，銀行等金融機構不能完全以中小企業融資需求作為決定貸款額度的唯一依據，而是要充分考慮到中小企業的自有資金狀況和經營狀況。一方面，可以根據中小企業生產經營中可以預見的收入流來估計其還貸水平並確定貸款額度；另一方面，銀行可以根據中小企業自有資金數量確定一個貸款上限，只要融資總量沒有超過自有資金的量，作為債權人的銀行就沒有承擔主要風險，對中小企業的融資約束就可以相對放鬆。
⑵ 採用替代性的擔保方式
抵押物不足和難以獲得信用擔保是中小企業融資的固有特徵，應該考慮以替代的方式解決擔保問題，這樣，既可以滿足銀行經營管理中風險控制的要求，又適應了中小企業的現實情況，以下是集中替代性的擔保方式：
① 變企業擔保為個人擔保。對於中小企業來說，由於其經營者和所有者在大多數情況下是統一的，因此將對企業的信貸轉化為對個人的信貸基本上是一致的。但對銀行的信貸管理則不同，個人信貸側重於考察顧客的品格、聲望、學歷水平、金融歷史記錄、收入流和負債能力等，擔保審查也比較寬松。從國外的金融實踐來看，此類轉變對激勵客戶還貸有積極作用，並有助於精簡貸款手續，提高銀行對融資需求的反應速度。
② 群體擔保。由於族群關系，社區關系的存在，中小企業及其經營者往往存在一個關系相對密切的種族、宗族群體。由這些群體為中小企業提供擔保，能有效減少監督成本甚至交易成本。這一方面是由於如果中小企業惡意逃債，而群體代位賠付，將導致中小企業及其經營者失去群體的支持，這是極其高昂的成本；另一方面，同一社區的成員常常十分了解各自的信用狀況，人們會對加入者的信用狀況做出謹慎選擇，往往有意識地排除信用不好的人，降低了銀行的篩選成本。
③ 強制儲蓄。有的金融機構要求其貸款申請者事前參加儲蓄計劃，定期存入一定現金，並且在貸款未清償前，不得退出儲蓄計劃，這實際是一種替代性的擔保措施。這類強制儲蓄措施在一定程度上也能起到督促還貸的作用。
④ 還貸激勵。在借款者及時歸還本息後會給予其一定的利息返還，以作為按時還本付息的鼓勵，這也有助於鼓勵中小企業的還貸行為，降低中小企業的貸款風險。
⑤ 利用政策性擔保體系。當中小企業符合政策扶持要求，需要融資，但擔保品不足時，政策性金融機構會為中小企業提供擔保，以保障中小企業得到商業性金融機構的融資。如果風險確實發生，類似於中小企業基金之類的擔保機構則會履行代位清償職能，清償商業銀行部分本金，並承擔追討欠款的相應職責，這也一定程度上保證了商業銀行資金的安全性。
⑶ 通過提供附加服務，增加收益。銀行為中小企業提供綜合性服務，一方面，可以擴大銀行的盈利來源，另一方面，可以提高中小企業的競爭力，從而降低銀行融資風險，增強銀行的盈利能力。
2、流動性管理
⑴ 根據實際服務對象設計不同的貸款方式
針對中小企業的融資特點，根據不同中小企業特殊的現金流狀況、支付頻率，為其設計特殊的貸款方式及還款方式。國外金融機構為中小企業推出了形式多樣的貸款方式，許多與消費信貸十分類似，這就滿足了中小企業的特殊的交易性的資金需求，同時也便於銀行進行流動性管理。
⑵ 通過強制儲蓄、再貸款等手段進行流動性管理
由於強制儲蓄是貸款量的等比例縮減，因此，可以減輕銀行等金融機構現金支出的波動性。通過向大型商業銀行再融資或者向中央銀行再貸款，商業銀行能進一步減輕中小企業融資需求的波動性給流動性管理帶來的困難。
(作者單位：平安信託有限公司 西南財經大學中國金融中心)
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Ⅶ 請大家幫我找一篇關於《中小企業融資方式選擇》的外國文獻，並且附中文翻譯。
SMEs in the country's economic and social development that plays an important role in the economic development and social stability of the important pillars in the actual work of financing constraints SME development has become the main obstacle.
In this paper, the status of financing for SMEs, the SME financing analysis factors. SME credit culture that loss, financial management confusion, poor economic returns, lack of credit guarantees, domestic financial instry and the integration of its own loans in the current austerity is the main obstacle to SME financing. Proposed solutions should focus on the current development of small and medium banks, establishing a sound credit guarantee system problems to a fundamental breakthrough in getting loans for SMEs bottlenecks contradictions. At the same time, from the perspective of building their own enterprises make policy recommendations.
中小企業在我國經濟和社會發展中具有舉足輕重の作用，是經濟發展和社會穩定の重要支柱，而在實際工作中，融資難已成為制約中小企業發展の主要障礙。
本文針對中小企業融資難の現狀，系統分析了中小企業融資難の主要原因。指出中小企業信用文化の缺失、財務管理混亂、經濟效益差、缺乏信用擔保、國內金融業自身の整合與貸款緊縮是我國當前中小企業融資の主要障礙。提出當前應重點解決發展中小銀行、建立健全信用擔保體系等方面問題，以便從根本突破中小企業貸款難の瓶頸矛盾。同時，從企業自身建設の角度提出政策建議。
Ⅷ 哪位英語達人幫我翻譯一個關於中小企業融資的外文文獻吧！0
純手工翻譯，供參考。
銀行參與中小企業融資：超越關系型貸款（降低貸款條件。）
近年來，中型和小型企業（中小企業）的融資問題，已成為致力於財政與經濟發展工作的經濟學家們和政策家們的重要議題，備受關注。這種趨勢的原因在於，市場經濟中，中小型企業占絕大多數，並解決了大份額的就業問題（Hallberg，2001）。此外，多數大型企業通常是由小型企業發展而來，因此，中小型企業的發展投資能力正是經濟體進一步繁榮的關鍵。
同時，許多學者與政策家指出，中小型企業的融資問題在於缺乏合適的融資渠道，並理應得到特殊幫助。如，政府應出台增加貸款金額等相關政策。各類研究數據表明了此看法的正確性。舉例來說，一項對10,000家來自80多個不同國家的企業數據（Beck, Demirgüç-Kunt, Laeven, and Maksimovic 2006）分析表明，其中認為企業發展的最大障礙為融資難的企業，小型企業佔到39%，中型企業占據38%，而大型企業佔29%。此外，與大型企業的對外融資水平相比，小型企業平均融資資金低於大型企業13個百分點。更為重要的是，特別是對於中小型企業來說，對外融資困難是阻礙企業發展的瓶頸。（Beck, Demirgüç-Kunt, and Maksimovic 2005）
在政策方面，許多措施與政策的出台，包括政府對給予企業最高貸款的銀行單位發放津貼以及提供公共保障金，用以促進各國中小型企業的融資水平。最典型的例子要屬中國的FOGAPE（小型企業擔保基金）政策，其鼓勵銀行給予小型企業貸款，使得小型企業可在較低信用額度的情況下獲得貸款。該項政策有著眾多特點，包括鼓勵減少（貸款中）不正當行為，提升銀行之間的競爭力以及銀行自身的承擔力。
括弧里是文獻和數據引用的作者名、年份，就不翻譯了。